Начиная с июля внутренние и внешние обменные курсы юаня по отношению к доллару США резко выросли и достигли высшей точки этого отскока 5 августа. Среди них внутренний юань (CNY) укрепился на 2,3% с минимума 24 июля. Хотя он и упал после последующего скачка, по состоянию на 20 августа обменный курс юаня по отношению к доллару США все еще вырос на 2% с 24 июля. 20 августа офшорный обменный курс юаня по отношению к доллару США также достиг высшей точки 5 августа, укрепившись на 2,3% с минимума 3 июля.
Заглядывая вперед на будущий рынок, войдет ли обменный курс юаня по отношению к доллару США в восходящий канал? Мы считаем, что текущий обменный курс юаня по отношению к доллару США является пассивным повышением из-за замедления экономики США и ожиданий снижения процентных ставок. С точки зрения разницы в процентных ставках между Китаем и США риск резкого обесценивания юаня ослаб, но в будущем нам нужно увидеть больше признаков улучшения во внутренней экономике, а также улучшений в капитальных проектах и текущих проектах, прежде чем обменный курс юаня по отношению к доллару США войдет в цикл повышения. В настоящее время обменный курс юаня по отношению к доллару США, вероятно, будет колебаться в обоих направлениях.
Экономика США замедляется, а юань пассивно укрепляется.
Из опубликованных экономических данных следует, что экономика США демонстрирует явные признаки ослабления, что когда-то вызывало опасения рынка по поводу рецессии в США. Однако, судя по таким показателям, как потребление и сфера услуг, риск рецессии в США по-прежнему очень низок, а доллар США не испытал кризиса ликвидности.
Рынок труда остыл, но не впадет в рецессию. Количество новых несельскохозяйственных рабочих мест в июле резко сократилось до 114 000 в месячном исчислении, а уровень безработицы вырос до 4,3% сверх ожиданий, что привело к порогу рецессии «правила Сэма». В то время как рынок труда остыл, количество увольнений не снизилось, в основном потому, что число занятых сокращается, что отражает то, что экономика находится на ранних стадиях охлаждения и еще не вступила в рецессию.
Тенденции занятости в обрабатывающей промышленности и сфере услуг США расходятся. С одной стороны, существует большое давление на замедление занятости в обрабатывающей промышленности. Судя по индексу занятости ISM manufacturing PMI США, с тех пор как ФРС начала повышать процентные ставки в начале 2022 года, индекс показал тенденцию к снижению. По состоянию на июль 2024 года индекс составил 43,4%, что на 5,9 процентных пункта ниже, чем в предыдущем месяце. С другой стороны, занятость в сфере услуг остается устойчивой. Наблюдая за индексом занятости ISM non-manufacturing PMI США, по состоянию на июль 2024 года индекс составил 51,1%, что на 5 процентных пунктов выше, чем в предыдущем месяце.
На фоне замедления экономики США индекс доллара США резко упал, доллар США существенно обесценился по отношению к другим валютам, а длинные позиции хедж-фондов по доллару США существенно сократились. Данные, опубликованные CFTC, показали, что по состоянию на неделю 13 августа чистая длинная позиция фонда по доллару США составляла всего 18 500 лотов, а в четвертом квартале 2023 года она превысила 20 000 лотов.
Время публикации: 14-сен-2024