С июля внутренние и внешние обменные курсы юаня по отношению к доллару США резко выросли и достигли пика этого роста 5 августа. Среди них внутренний обменный курс юаня (CNY) укрепился на 2,3% с минимума 24 июля. Несмотря на падение после последующего скачка, по состоянию на 20 августа обменный курс юаня по отношению к доллару США все же укрепился на 2% с 24 июля. 20 августа офшорный обменный курс юаня по отношению к доллару США также достиг пика 5 августа, укрепившись на 2,3% с минимума 3 июля.
Заглядывая в будущее рынка, войдет ли курс юаня по отношению к доллару США в восходящий канал? Мы считаем, что текущий курс юаня по отношению к доллару США представляет собой пассивное укрепление, обусловленное замедлением экономики США и ожиданиями снижения процентных ставок. С точки зрения разницы в процентных ставках между Китаем и США, риск резкого обесценения юаня ослаб, но в будущем нам необходимо увидеть больше признаков улучшения внутренней экономики, а также улучшения в капитальных и текущих проектах, прежде чем курс юаня по отношению к доллару США войдет в цикл укрепления. В настоящее время курс юаня по отношению к доллару США, вероятно, будет колебаться в обоих направлениях.
Экономика США замедляется, а юань пассивно укрепляется.
Судя по опубликованным экономическим данным, экономика США демонстрирует явные признаки ослабления, что ранее вызывало опасения рынка по поводу рецессии в стране. Однако, судя по таким показателям, как потребление и сфера услуг, риск рецессии в США по-прежнему крайне низок, а доллар США не столкнулся с кризисом ликвидности.
Рынок труда остывает, но рецессии не предвидится. Количество новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе в июле резко сократилось до 114 000 по сравнению с предыдущим месяцем, а уровень безработицы превысил ожидания и вырос до 4,3%, что привело к срабатыванию «правила Сэма» – порога рецессии. Хотя рынок труда остывает, число увольнений не снижается, главным образом за счёт сокращения числа занятых, что свидетельствует о том, что экономика находится на ранней стадии остывания и ещё не вступила в рецессию.
Тенденции занятости в обрабатывающей промышленности и сфере услуг США расходятся. С одной стороны, существует сильное давление на замедление роста занятости в обрабатывающей промышленности. Судя по индексу занятости, рассчитываемому Институтом управления поставками (ISM) в обрабатывающей промышленности США, с момента начала повышения процентных ставок ФРС в начале 2022 года индекс демонстрирует тенденцию к снижению. По состоянию на июль 2024 года индекс составил 43,4%, что на 5,9 процентных пункта ниже, чем в предыдущем месяце. С другой стороны, занятость в сфере услуг остается устойчивой. Согласно индексу занятости, рассчитываемому Институтом управления поставками (ISM) в непроизводственной сфере США, по состоянию на июль 2024 года он составил 51,1%, что на 5 процентных пунктов выше, чем в предыдущем месяце.
На фоне замедления экономики США индекс доллара США резко упал, курс доллара США значительно снизился по отношению к другим валютам, а длинные позиции хедж-фондов по доллару США существенно сократились. Данные, опубликованные Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), показали, что по состоянию на неделю 13 августа чистая длинная позиция фонда по доллару США составляла всего 18 500 лотов, а в четвертом квартале 2023 года она превысила 20 000 лотов.
Время публикации: 14 сентября 2024 г.